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国金太阳能双反结果不影响投资方向-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:56:50 阅读: 来源:浴袍厂家

事件

近期关于欧洲对华光伏双反事件的消息不断:李克强访欧并与欧委会及默克尔会谈、德国总理默克尔诚恳表态、欧盟贸易专员德古特态度维持强硬、欧盟多数成员国投票反对等等,有好消息也有坏消息,资本市场对此事件反映则渐趋平淡。

重申我们对欧洲双反的观点:1.初裁(6月6日)裁定倾销行为成立并开征高额临时关税难避免,不要奢望惊喜,但终裁(12月)大幅降低税率或以其他形式妥协是大概率事件;2.双反初裁加速国内落后产能退出,对行业短期扰动,不影响投资方向;3.若初裁税率仅针对组件环节,而非全产业链(企业可规避),则为超预期结果。

评论

1.欧盟27国投票结果18国反对,程序上不影响欧委会仍然做出征税裁决,但舆论压力已然形成;据媒体报告,欧盟27国对是否对中国光伏产品执行惩罚性关税的投票结果为:18国反对(德国、英国、荷兰、瑞典等)、4国赞成(法国、意大利等)、5票弃权,但根据欧盟双反调查的决策机制,成员国的投票结果仅作为意见参考,并不直接影响裁决结果。

提出征税议案的欧盟贸易专员德古特态度依然强硬,表示仍将一意孤行地促使欧委会通过初裁判决,默克尔在与李克强总理的会谈中的措辞也是“双方将在接下来的六个月时间内进行磋商,争取有所改变”,也就是说,对于6月6日的初裁结果,出现转机的可能性已很小。

2.6月6日初裁发布后将进入正式双边谈判阶段,12月终裁前事件得以缓和收场是大概率事件;根据欧盟决策程序,只要倾销证据充分,初裁即可裁定倾销成立并开征临时性关税,此后欧盟与中国才会进入正式谈判阶段,以寻求在12月终裁前达成双方都能接受的解决方案。

正如我们在4月15日发布的欧洲双反专题研究报告中所分析的,不管是考虑到欧洲本身发展可再生能源的中长期需求、还是对其光伏产业上下游产业链所造成的连带影响,欧洲都不应把中国光伏产品完全挡在门外。何况,中国作为欧盟的第二大贸易伙伴,欧洲各国一定不希望与中国爆发全面贸易战,从投票结果即可见一斑。

因此我们判断,即使严厉的初裁结果因欧盟刻板的决策程序而无法避免,终裁税率大幅降低甚至取消仍然是大概率事件。

3.初裁高税率将加速国内落后产能淘汰,进一步改善供需,不影响投资方向,国内对冲政策可期;若6月初裁如期执行此前传言的37~68%的高额关税,则将造成国内抵抗力较差的中小厂发生新一轮倒闭潮,但倒闭企业带来的产能退出将使得此后的供需更加紧张(欧洲装机量降低对需求的影响小于小厂倒闭对产能退出的贡献);因此不影响行业复苏和我们对板块投资的大方向。

此外,国内大部分一线大厂已在过去一年中成功开发日本、澳洲、东南亚等新兴市场,对欧洲出货占比普遍降低,部分企业甚至已有海外产能布局,预计受影响程度将显著小于中小企业(美股近期表现已有所反应)。而例如维持1元上网电价年内不变等刺激内需的国内对冲政策,也是初裁后我们所可以期待的。

投资建议

维持我们对光伏行业景气已进入右侧的判断,欧洲双反初裁仅是短期扰动,不影响方向;维持对板块的推荐,A股:隆基股份(601012)、航天机电(600151)、阳光电源(300274);美股:JASO,HSOL,TSL,SOL,CSIQ。(国金证券(600109))

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