猪价否极泰来，“猪周期”磨底进行时

我们一直在关注猪概念股，比如温氏股份、罗牛山等，正好赶上了5月以来的这轮反弹。三年一个猪周期，或许新一轮的拐点正在形成。华东地区一位私募基金经理表示。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

5月下旬以来，猪价出现快速反弹，而在A股市场早有异动，罗牛山、温氏股份等纷纷上涨。其中，罗牛山5月累计涨幅逾90%。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

但业内人士认为，猪价快速上涨来自于阶段性供需错配，基本面并未好转到趋势反转，阶段性补涨难以延续，预计近期猪价震荡偏弱。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

阶段性企稳反弹LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

5月以来，猪价出现了一轮较为迅猛的反弹。据农业部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2018年第21周(即5月21日5月25日)，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数上涨，周平均值每公斤14.32元，环比涨5.5%。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

据农业农村部全国农产品(6.410,0.06,0.93%)批发市场价格信息系统监测，2018年5月25日5月31日当周，猪肉价格报16.34元/公斤，此前一周为15.82元/公斤，环比上涨3.3%。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

其中，东北地区猪肉价格环比大幅上涨。业内人士认为，主要是因为上游生猪采购成本连续上涨，下游猪肉产品消费利好增加。处于产业中游的屠宰企业受冻品库存压力较大影响，资金周转速度较慢，为较快地回笼资金，在营销策略上支持本轮生猪和猪肉产品价格上涨，普遍上调猪肉价格，加快销售冷鲜猪肉和冻猪肉。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

芝华数据高级分析师姚桂玲表示，东北地区猪价上涨速度快，主要是行情转好，养殖户压栏惜售，生猪供应量偏少，尤其是薄膘猪偏少。另外，最近屠宰场销量转好，收购量有所增加，猪价涨幅比较大。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

猪价的上涨，在股市已有表现。5月份，罗牛山涨幅高达91.5%;益生股份(17.600,0.52,2.87%)、温氏股份同期分别上涨20%、17.7%。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

不过，中粮期货分析师熊宽认为，猪价快速上涨来自于阶段性供需错配，基本面并未好转到趋势反转，阶段性补涨难以延续，预计近期猪价震荡偏弱。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

农业农村部猪肉市场分析预警首席分析师张学彪认为，受近两年产能扩张影响，国内生猪供给仍将会高于上年同期。虽然国内外价差显著缩小，有利于减少猪肉进口对国内市场冲击，但猪肉及猪杂进口仍将保持较高水平，压制猪价涨幅。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

猪周期已至底部区域LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

生猪养殖者深深为猪周期所困扰。广发证券(14.270,0.02,0.14%)(港股01776)资深宏观分析师盛旭表示，国内典型的一个完整猪周期大约持续34年，遵循着猪价上涨母猪补栏生猪供大于求猪价下跌能繁母猪淘汰生猪供不应求猪价上涨的过程。猪周期的经验判别指标有周期时长(经验规律)、存栏量(供给指标)、猪粮比(盈利指标)等。目前市场大致处于猪价下跌能繁母猪淘汰这一环节。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

根据上述猪周期，生猪存栏量大幅下降的同时，往往对应猪价的反弹。但今年以来，猪价与生猪存栏量却同时出现剧烈下降。5月中旬，22省市猪肉平均价格仅为15.86元/公斤，跌破2010年三季度以来的最低点。同时，4月份生猪存栏量由去年末的34153万头下降到33439万头。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

这并不标志着经验规律的失灵，后推处理后的生猪存栏变动周期与猪肉价格周期仍接近于完全重合。盛旭表示，尽管生猪存栏数据可能存在低估，存栏量对猪价变化的响应实时性下降，但猪肉价格仍然受到存栏量的滞后影响。目前猪价增速仍在下降，但从2017年3月开始的一波存栏量下滑来看，它的滞后传导作用有利于猪价企稳。后推12期且逆向处理后的生猪存栏变动周期与猪肉价格周期基本重合，目前可能处于猪价的底部区域。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

猪周期是如何形成的?由于猪肉等畜产品养殖周期长、不易储存，价格涨跌趋势延续的周期也比较长，这是猪周期形成的一个主要原因。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

熊宽认为，2017年是本轮猪周期价格下降的第一年，但行业整体上仍维持盈利，2018年则属于后周期，因产能相对过剩，猪价有望维持低位震荡探底态势。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

基于供求格局有所好转、生猪价格震荡回升的行业研判，建议可逐步布局生猪养殖板块。申万宏源(4.660,0.02,0.43%)(港股00218)证券分析师赵金厚指出，预计生猪价格后市将震荡回升，底部抬高。2018年一季度猪价下跌，养殖户补栏积极性减弱，三季度生猪供给有所减少，猪肉库存逐步消化，大型养殖企业开始挺价，生猪价格预计仍会回升，预计生猪价格回升至12元/公斤左右，回升幅度1520%。但行业产能似乎并未出现大幅减少或出清，大型养殖企业规模扩张步伐虽然有所放缓，但大量在建工程仍在推进，散养户因20162017年赚钱尚在坚持(目前饲料价格也有所下调)。猪价上涨，养殖户补栏积极性有所恢复(仔猪价格回升)，供给逐步增加。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

猪粮稳市场稳LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

lsquo;猪周期rsquo;通常会加大养殖户生产经营的不稳定，影响养殖户生产效率的提高，也不利于全行业参与者的稳定经营。姚桂玲表示。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

我国自古就有猪粮安天下的说法，生猪养殖业作为我国农业和农村经济的支柱产业之一，产业规模超万亿元，对国计民生具有重要影响。长期以来，生猪价格受多种因素影响，波动较大且频繁。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

据中国畜牧业协会数据，2003年以来我国生猪价格已经形成四个较明显的周期，从价格最低点到最高点上涨幅度分别达到65%、183%、113%和83%。深受猪周期困扰，生猪相关企业缺乏避险工具，尤其规模化养殖后，生猪价格的大幅波动给企业经营带来了较大压力，产业各主体对生猪期货等风险管理工具的需求十分强烈。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

姚桂玲建议，可以借鉴国外生猪养殖市场。例如美国，虽然也存在猪周期，猪价波动也很大，但会借助金融工具，运用生猪期货、玉米期货和豆粕期货进行期货和现货的套期保值，以此抵御和抗击市场风险。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

多年来，相关企业一直呼吁尽快推出生猪期货等风险管理工具。据权威人士透露，生猪期货立项申请已于今年2月获批。作为全球最大的畜牧品种和我国最大的农业品种，生猪期货的上市将为我国生猪养殖企业提供有效的风险管理工具，进一步助力我国农业产业健康发展。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

市场人士表示，生猪期货上市后，将在完善我国生猪价格形成机制、辅助产业稳定经营利润等方面发挥重要作用。一方面，生猪期货参与群体多元、开放，包含了生猪养殖、屠宰企业和贸易商，信息交流更充分，能够为产业提供公允的远期价格。养殖企业可以参考远期价格调整养殖规模，避免由于羊群效应盲目增减存栏量而引起的价格周期性剧烈波动，从而有助于解决行业的猪周期难题。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧

另一方面，生猪期货将为生猪产业提供有效的风险管理工具。生猪养殖企业可以根据出栏计划在期货市场提前卖出锁定销售利润，稳定养殖经营活动，解决规模企业快速扩张的后顾之忧，推动行业规模化水平的进一步提升。LUL中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧