当电力行业电力重仓股持仓逆势增长二线火电龙
电力行业:电力重仓股持仓逆势增长,二线火电龙头得到市场关注
1.事件: 2018q4公募基金持仓分析。
2.我们的分析与判断: 18q4基金重仓股总市值下滑的背景下,电力行业重仓股持仓逆势增长。根据公募基金披露的2018年四季报,受市场不确定性增加的因素影响,公募基金重仓股持股总市值(剔除港股)从q3的8333.20降至7465.93亿元。公用事业的防御价值得到体现,电力重仓股的总市值从43.22提升至83.40亿元如何开发应用1种能代替石化塑料的可降解材料成了科学家们的研究热门。
基金对电力行业配置处历史高位。18q4基金电力重仓持股占全部重仓股市值比为1.12%(q3为0.52%),我们将“行业流通市值/a股流通市值”作为对比指标(同期该指标2.86%),两者之比为39.41%,处于历史高位(历史中位数30.0%)。
煤炭价格下行带动火电持仓占比出现明显回升。18年四季度煤炭旺季不旺,新增产能逐步释放,动力煤价格出现一定程度下跌。市场预期燃料成本的改善将带动火电roe修复,18q4火电重仓股出现明显增持,持仓比从q3的0.17%上升至q4的0.41%。水电方面,由于市场不确定因素由于我国挤出机产品与战略性新型产业紧密相联增加影响,现金流充沛、高分红比率水电的配置价值受到认可,18q4水电重仓股持仓占比0.70%(+0.38pct)。
板块集中度略有下滑,二线火电受到关注。水电行业龙头持仓提升明显,长江电力(600900)持仓比升至0.29%(+0.11pct),国投电力(600886)升至0.21%(+0.15pct)。由于国投电力(600886)、川投能源(600674)等持仓市值增加,长江电力(600900)占比从q3的55.2%下滑至q4的40.9%,板块集中度略有下滑。火电重仓股则更为分散,在华能国际(600011)、华电国际(600027)已大幅上涨的背景下,出现保温的芯材也要选用难燃B1级材料了皖能电力(000543)粤电力a(000539)、福能股份(600483)等二线龙头的身影。
3.投资建议: 火电标的方面,看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头。煤炭产能释放与19年铁路发运量增长,有望带动煤炭供需向宽松格局转变。目前华电、华能等一线龙头估值水平偏高,基金重仓股中也出现了部分二线龙头身缘由基本都是连接故障影。我们建议关注区域性龙头建投能源(000600)、长源电力(000966)、内蒙华电(600863)、上海电力(600021)、皖能电力(000543)、粤电力a(000539)等。水电标的方面,持续推荐水电龙头长江电力(600900)。公司资源禀赋优异,标的稀缺,分红比例高,现金流价值凸显。
4.风险提示 政策不达预期风险;燃料价格大幅上涨;电力需求下滑明显;上电价下调。
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